5G和IDC新基建革命性升級，散熱行業迎量價齊升

        全球云基礎設施Capex即將大幅提升，溫控設備是基本保障，需求大幅增長。2020年5G時代已經到來，三大應用場景將分階段落地，5G基建落地后，5GVR/AR、車聯網、高清視頻等應用將產生較4G時代更龐大的網絡流量，進一步帶動云數據中心的投資，邊緣云基礎設施的需求也將指數級提升。溫控設備，特別是設備精密空調、戶外機柜溫控設備、服務器液冷組件等，將是上述信息“新基建”的基本保障，保證中國5G網絡更節能、更穩定、更節省和更快速地部署。

　　■溫控設備和IT設備均亟待升級，微模塊數據中心產品全面普及。數據中心需要滿足高密度、低PUE和快速按需部署的要求，溫控設備和IT設備均亟待升級。而以精密空調為代表的溫控設施是上游IDC降低PUE的關鍵。根據IMB估計，空調設備成本占數據中心建設成本的16.7%，但對IDC全生命周期內降低Opex、符合政策PUE要求有關鍵性影響。根據ICTResearch估計，2020年機房溫控節能設備市場規模預計將接近56億人民幣。國內IDC低能效問題是云基礎設施建設的痛點之一，而微模塊數據中心憑借高能效和快速部署優勢成為主流標準。

　　■散熱效率更高、更節能的液冷服務器技術升級，疊加服務器出貨進入上升周期，行業機遇巨大。云數據中心的IT硬件投資是Capex的主要組成部分，IT硬件主要包括服務器、網絡設備（交換機和路由器）、存儲設備等，將在本輪5G流量爆發的浪潮中首先受益。數據中心生命周期內累計Opex通常是建設成本的4倍以上，加大一次性建設支出，采用低PUE方案的IT設備是未來IDC業主的必然選擇。散熱效率更高、更節能、更靜音的液冷服務器有望逐步成為主流，將配合其他溫控設備一同降低數據中心PUE。提供各類液冷解決方案的公司將充分受益。此外，國內服務器市場自身3~4年的更新周期拐點到來，服務器市場自身重回景氣階段，帶動液冷解決方案行業進入景氣上升周期。

　　■5G建設大潮到來，基站散熱機柜出貨量大幅提升。5G基站密度和功耗遠高于4G，隨著5G基站建設的深化，機柜溫控設備產品有望實現價量齊升，即使與4G設備共柜也要進行全面的散熱升級。同時，5G作為“新基建”重點方向，未來10年將是“宏站+微站”格局齊頭并進，具有超長演進周期，中長期小基站散熱基礎設施必不可少。

　　■車聯網“新基建”投資開啟，ETC/V2X機柜設備需求大幅增長。今明兩年，國家交通建設重點不單是傳統基建（鐵路、公路、機場等），而將是更進一步升級到了以V2X信息基礎設施為代表的“新基建”。在5GV2X車聯網建設中，路側通信單元RSU是實現車聯網連續覆蓋的重要設施，將全面部署在交叉路口、公路道路和高速公路等場景，而ETC/V2X門架系統集成機柜安裝在龍門架旁邊，包含了空調制冷模塊、電源、消防、監控等，離不開車聯網戶外機柜精密溫控設備的保障。

　　■國內設備溫控龍頭公司比肩艾默生，市占率不斷提升。近年來，國內英維克、佳力圖等公司憑借模塊化數據中心產品的技術進步，已陸續為阿里、騰訊、以及三大運營商的超大型IDC提供高效節能的模塊化制冷系統及產品，市占率持續攀升，未來有望逐步向電器巨頭艾默生靠攏，成為細分領域龍頭。

　　■投資建議：中國超大強度的3G/4G、FTTx網絡資本支出，創造了全球最完善的網絡基建和最龐大的互聯網用戶群體，中國移動應用實現彎道超車。在通信巨頭華為、中興和互聯網巨頭阿里、騰訊的推動下，中國云應用百花齊放。設備溫控行業是5G和IDC“新基建”的底層保障，5G基站、V2X機柜散熱、液冷服務器方案升級將是設備溫控行業的全新增長點，我們看好國內龍頭企業英維克、佳力圖等在“新基建”浪潮中逐步實現對海外巨頭的替代。

　　■風險提示：溫控市場技術眾多，存在細分市場競爭加劇的風險、技術更迭風險或新方案推進不及預期的風險；全球經濟動蕩，全球5G建設不及預期的風險。

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